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国信观点：我们认为茅台集团方案落地超预期打消疑虑，市场保持供需紧平衡状态，批价坚挺回调幅度有限，公司具备通过调整产品和渠道结构实现均价提升和更高业绩弹性，上调2019-2021年EPS为34.94/41.07/46.94元，分别对应28/23/21倍PE，一年期目标估值1150-1232元，维持“买入”评级。

这与信大捷安所处行业的特殊性有关。由于其产品更新换代快，客户需求不断提升，公司在研发领域的投入持续高企。根据财务数据，上述报告期公司累计研发投入占营业收入的比例分别为50.76%、26.58%、29.22%和37.47%。此外，信大捷安的客户集中度较高。公司上述报告期前五大客户的销售收入占其营业收入的比例分别为49.78%、50.01%、62.34%及54.49%，显示出其客户集中度较高。公司的主要客户为三大电信运营商、深圳市睿策者科技有限公司、陕西龙佛数码科技发展有限公司等。

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